比亞迪向內地供應鐵電池

▲《財經》雜誌引述比亞迪（ 1211）公關部經理徐安確認，該公司最近與一家國內汽車企業簽訂在新能源汽車和電動車領域展開合作的保密協議，向對方供應電動車用鐵電池，這是繼 5月德國大眾後，又一家車企與比亞迪在車用鐵電池方面合作。徐氏稱，該公司在電池合作上持開放態度，希望藉此推動電動車大規模商業化，其惠州鐵電池生產基地最近建成，目前可月產 300套鐵電池。

以環保電動車概念行走江湖的比亞迪（ 1211），縱有股神畢菲特撐場，終須面對銷售急速放緩的現實。比亞迪昨日公佈截至 9月底止第三季度業績，期內幾乎沒甚麼錢可賺，純利按年勁跌 99%，僅得 1130萬元（人民幣．下同），大幅低於市場預期的 4至 5億元，按季比較跌幅亦達 98%。瑞信形容比亞迪是「被刺穿的車胎」，業績是「紙包不住火」，料公司被調低估值只是遲早的問題。
記者：吳綺慧

比亞迪昨日早上公佈業績，股價早段已急挫逾 6%。午後分析員與公司管理層交流後陸續發表報告，券商紛調低其盈利預測及目標價，股價最終以全日低位 51.05元收市，全日瀉 10.28%，創 1個月以來新低。

股價挫 10%券商紛降評級
比亞迪第三季收入較 09年幾乎原地踏步，只升 0.3%至 103億元，按季跌 11.5%。同期汽車銷售僅 9.72萬輛，較第二季的 12.5萬輛再減少 22.5%。有外資分析員表示，難言比亞迪最壞的情況已過，料今年可達 60萬輛銷售目標的機會渺茫，相信市場會有進一步調低其估值（ de-rated）的行動。

縱使股價已經急挫，比亞迪現時 2010年市盈率仍達 22倍。分析員認為其估值仍然是太高：「完全不明白為甚麼要以超過 20倍 PE買一間業績倒退、而且基本面正不斷變壞的公司。第四季銷售可能會有新車推出，以及庫存減少而有些改善，但大幅反彈的可能性不大。」

另一名分析員亦指，由於比亞迪最熱賣的車款 F3已經上市 6年，銷售早已見頂，其他較新車款如 G6及 L3等則因售價高昂，銷情根本無法和 F3比擬；加上電動車仍受限於充電站等基建設施不足，令消費者卻步，故比亞迪中短期的增長動力已經成疑。

銷售弱成本增拖累
瑞信引述比亞迪管理層指出，期內有進行一些減值撥備，但未有透露原因及具體金額，估計是與公司早前在西安興建中新廠被政府裁定為非法佔用土地有關。

事實上，比亞迪今年 8月時已兩度削減全年銷售目標，由原本的 80萬輛降至 60萬輛。首 9個月，比亞迪累計汽車銷售只有 38.62萬輛，僅完成銷售目標的 64%。如要達標，即 10至 12月每月平均銷售要回升到至少 6至 7萬輛以上，較第三季每月平均只有 3萬輛，其反彈幅度要超過一倍。

除了銷售疲弱，成本及開支大增亦是比亞迪業績欠佳的主因。第三季毛利率僅得 14.9%，按年及按季分別大減 8.2及 3個百分點。銷售及分銷成本大升 34%，行政開支亦急增 36%，研發成本則上漲 13%。另外，公司財務成本增加 126%，至 1.3億元，但未有披露具體原因。

比亞迪第三季業績概要
•收入　金額： 102.6億元人民幣　按年變幅：+0.3%
•毛利　金額： 15.2億元人民幣　按年變幅：-35.0%
•經營溢利　金額： 2.9億元人民幣　按年變幅：-80.0%
•純利　金額： 0.113億元人民幣　按年變幅：-99.0%

比亞迪目標價及投資評級
•里昂　最新目標價： 34.15元　評級：沽售
•瑞信　最新目標價： 37.00元　評級：沽售
•高盛　最新目標價： 40.96元　評級：沽售
•德銀＊　最新目標價： 44.20元　評級：持有
＊目標價及評級有待檢討
業績