潤東疑圍飛　力保上市

【財經專題】
劣質新股充斥，以致銷情不濟，大股東為求成功上市而「圍飛」的手法層出不窮，甚至抵押私人資產，向大戶提出回報保證。有內地金融機構於網上向散戶兜售基金產品，集資認購潤東汽車（1365）新股，入場50萬元人幣，更聲稱潤東大股東保底，一年回報12厘。
記者：吳永強　石永樂　林靜

本報於內地的投資理財社交網站「雪球」，發現有理財顧問兜售將於明日（12日）上市的潤東新股基金產品，名為「港股Pre-IPO．穩盈6號投資基金」，產品規模達6,000萬元人民幣，將用以認購潤東的新股。

大股東與建銀對賭
產品更標榜「大股東承諾為資管計劃的投資者保底12%年收益率，並以1:1股權質押」及「公司實際控制人承諾『穩盈6號』資產管理計劃淨值收益12%以上，收益不足12%，公司實際控制人全額補足」。

本報曾以客戶身份查詢相關的基金產品，但該銷售員指認購已經完結。潤東汽車發言人回應，有關消息屬傳聞，大股東並無與其他金融機構簽署任何協議。港交所（388）及證監會表示不評論個別事件。

大股東要墊支「圍飛」背後原因多與自身或公司財務有關。招股書顯示，潤東大股東楊鵬今年4月與上市安排行之一建銀國際的聯屬公司等，發行有抵押擔保優先票據，借入6,000萬美元（約4.67億港元），用以向潤東償9.11億元人幣貸款。

這類過渡貸款並非不常見，但奇怪是楊鵬與建銀訂立「對賭」條款，若潤東上市估值低於38億港元及集資額未達不低於1.2億美元（約9.34億港元）的要求，則建銀有權要求楊鵬支付更高利率去贖回票據，將大股東利益與公司上市成功與否連繫。




■內地投資理財的社交網站上刊登潤東新股的基金產品，表明潤東大股東承諾為投資者提供收益保證。

「做法奇怪　惟不屬違規」
信永中和香港管理合夥人盧華基認為，「大股東若有作出收益保證，做法好奇怪，買IPO邊有得保證賺蝕」。但他指即使屬實，亦屬大股東個人行為，不涉違規，除非涉及關連交易或有機會影響公司股價，始有責任披露。他又補充，「大股東到底有無咁做好難講，亦有機會是內地金融機構推銷產品的方法，要睇番實際條款先清楚」。

有投行人士指出，若有人真的透過提供保證收益的基金產品「圍飛」，「變相『貸款』，如果上唔到市，大股東可能要畀更多息建銀，計過數用12%利息引人買IPO可能更化算。」有資深投行高層表示，大股東為求「足額」上市，會不惜自掏腰包利誘大戶認購新股，提供一成左右的保證回報，亦多會提供股票或物業作抵押。

有別於上市前投資者（pre-IPO），公司在IPO前以折扣價引入策略投資者，這類圍飛是IPO一部份，多循國際配售入飛，而非散戶的公開認購部份。

潤東以招股價下限3.58元定價，公開認購只錄得約855.6萬股，佔公開發售部份約32%，國際發售則有超額認購，集資淨額8.73億元。