兩周3創業板新股遭煞停

五天兩創板新股煞停上市
接連兩隻創業板新股在上市前夕，疑因配售對象過份集中，原定今早掛牌的紡織廠尚捷（8183）宣佈，因為配售情況受監管機構查詢及需要更多時間建賬而押後上市，為五日內第二隻煞停上市的創板新股。

疑因配售對象過份集中
農曆年前，聯交所及證監會就創業板新股配售情況發出聯合聲明和作業指引，要求保薦人和配售代理須確保股份有真正公開的市場，以免因股權太集中而令股價容易波動。例如配售時除了符合最少100名股東的門檻外，亦須避免個別股東持有大量股份，而餘下的股東只分別獲分配1至2手。

新指引發出後，原定周一掛牌的內衣品牌Bodibra母公司芭迪貝伊（8297），和原定今日掛牌的尚捷，均因為配售情況受監管機構查詢，以及需要更多時間建賬，而押後上市。值得留意的是，尚捷除保薦人大有融資之外，有多達7家包銷商，理論上客源最分散。

港交所、證監會發言人不評論個別事件。證監會發言人表示，相信公開市場是維持股市正常有序運作的重要元素，樂見公司及專業顧問留意到最近有關如何恰當配售創業板新股的聲明及指引。

若創板新股進行公開發售能否證明「清白」？耀才證券市務總監郭思治指出，包銷商也會衡量該公司是否有賣點，「如果做到IPO就一早做咗。」立法會議員（金融服務界）張華峰指，監管改革「被既得利益者大力反對……香港搞成咁，係好事咩？」認同應加強監管。張與獨立股評人David Webb認為，應強制創板新股公開承配人名單和獲分股數，讓股民自行判斷股權有多集中，再決定是否買入。

另外，2015年11月上市的Fraser（8366），昨早公佈大股東正與獨立第三方洽賣盤，受消息刺激，該股昨日創逾14個月新高，收報0.2元（即上市配售價），單日升23.4%，該股上市當日股價曾升16.5倍至3.5元，翌日即挫逾55%。

兩周內3間創業板新股遭煞停上市。浩柏國際（8431）原訂今日上市，昨早公佈，由於需要更多時間建賬，以及受到監管機構有關配售情況的查詢，故決定押後上市，惟仍有決心日後繼續上市。至於煞停上市的理由及字眼，與芭迪貝伊（8297）、尚捷（8183）如出一轍。

浩柏主要從事港澳泳池、噴泉及水幕牆等水流循環系統的設計、採購與安裝服務的承建商，每股配售價0.2至0.26元，發行3.25億股，集資最多8,450萬元。在尚捷押後上市之後，浩柏及訂於本周三掛牌的火鍋店「小肥牛」母企國茂（8428）保薦人，早前分別接受傳媒訪問時曾表示上市進度如常。
聯交所、證監會上月中發出聲明，要求創業板新股保薦人及配售代理，需確保股份上市後，有真正公開的市場，以免股價因過度集中而產生大幅波動。證監會行政總裁歐達禮昨表示，創業板問題需正視，發出聲明後見到市場行為有改變，他認為是好事，始終最重要是確保股份有真正公開的市場，被問到有關保薦人及配售代理會否面臨紀律處分，他表示一向不評論個別事件。

另外，魯信創投（600783.SH）旗下山東省國際信託指，已獲中證監批准來港上市，發行最多6.76億股H股，集資約3億美元（約23.4億港元），若是次該股上市成功，將為中證監23年來首間批准上市的信託公司。

監管機構嚴厲打擊「啤殼」，特別是創業板，令到主板「殼價」急速上揚。市場消息透露，現時主板「殼價」約8億元，較半年前約6.8億元，急漲逾17%；相反，創業板「殼價」約3.8億元，較去年十月約3.5億元，僅高約8%。分析認為，創業板「殼股」供應充裕，「一年半載都消化唔完」，加上轉主板難度增加，令到不少買家卻步，相信創業板「殼價」會顯著回落。

董事學會主席賴顯榮表示，內地投資者對香港上市公司興趣大增，但因為主板上市公司涉及更大投資成本，同時控股權較難取得，加上創業板轉主板程序簡化，因此將目標轉移至創業板股份。

不過，有熟悉市場運作人士透露，近期監管機構對創業板監管好嚴，「根本賣唔到，所以創業板殼價水位唔高。」相反，現時主板「殼價」急漲至約8億元，較半年前顯著高出逾1億元。

殼價有別
主板殼價較半年前急漲逾17%，而創業板殼價較去年十月僅高約8%。

創板殼股充裕勢跌價
宏高證券投資經理梁杰文表示，創業板「殼股」供應非常充裕，相信「一年半載都消化唔完」，加上香港交易所（00388）及香港證監會加強監管後，創業板股份轉主板難度增加，不少買家會因此而卻步，相信短期內創業板「殼價」會顯著回落。

不過，梁杰文認為，主板「殼價」則會「企硬」，特別是主板上市公司再融資限制較創業板股份少，而且上市的門檻較為高，「個殼唔係話啤就啤到」，而且中資公司需求殷切，願意高價買殼上市，主板「殼價」炒高並非奇事。

有投資銀行界人士表示，儘管現時買賣殼監管機構不會批准，而且買殼之後注資困難、舊資產難以處理，但很多時可以將之包裝成為「唔似買賣殼」，此外，不少買家的資金非常充裕，買殼之後不會急於注入新資產，暫時維持原有業務，之後才會慢慢出售舊資產，以及注入新資產。

過去五年新上市公司數目

去年轉主板大減五成
早前羅兵咸永道一項統計顯示，去年創業板上市公司轉主板數目，按年大減超過五成七，羅兵咸永道企業客戶主管合夥人黃煒邦認為，主要原因是港交所憂慮創業板上市公司轉板後盈利下降，因此嚴格審核公司財務數字。

改革須平衡免礙集資
對於市場關注未來在創業板上市可能變得困難，董事學會賴顯榮表示，證監會及港交所曾就創業板股價波動及股權集中等問題發表聯合指引，反映監管機構非常重視創業板問題，預期未來當局會推出更多指引規範及監管，但強調創業板改革要作出平衡，以免影響到中小企業的集資機會。

賴顯榮續指出，至於是否需要提高公開發售比率、增加公眾股東人數，甚至全面禁止全配售，他表示最終要由監管機構決定。

今早以純配售形式首日掛牌的駿傑集團（8188），中午突然遭證監會勒令停牌，停牌前該股收報3.47元，較配售價0.54元高5.4倍，股價一度高見3.51元，成交6,947萬元。

證監會據《證券及期貨（在證券市場上市）》第8(1)條，勒令駿傑集團下午起停牌，該條例與桑德（967）、漢能（566）、奇峰國際（1228）等情況類似。上述條例表示證監會相信該股的公告、陳述、招股書等涉及虛假、不完整或具誤導性，基於維持市場公平有序的原則下，會要求該股份停止買賣。

由於駿傑集團今日新上市，駿傑集團上市保薦人浩德融資母公司浩德控股（8149）的負責人，是特首候選人葉劉淑儀的侄兒葉天賜，本報曾致電葉天賜手機，無人接聽，而其公司電話亦轉駁至留言信箱，至今尚未回覆。駿傑集團上市時，包銷商尚有太平基業證券。

智易東方證券行政總裁藺常念表示，「笑死人，咁都有，你一係就唔好畀佢上！」他表示，今次為開埠以來，首次有上市公司上市半日就即被勒令停牌，「我諗都係同股權過份集中有關，你一係好似其他一樣，唔好畀佢上，今次真係第一次。」他表示，最壞情況是除牌。

他又指，如涉及欺詐，或會一如2009年台資布料生產商洪良國際（前股票編號：946，已現除牌），上市後3個月，即被揭發造假，證監其後勒令洪良停牌，指令上市公司「還原」交易，「回水」予投資者。

一月下旬證監會、聯交所曾發聯合聲明，關注創業板配售情況過度集中，致股價極為波動，此後有3隻創業板股份煞停上市，此後首隻如期上市的是火鍋店小肥牛母公司國茂（8428），首25名大戶獲分配股份比例由以往的9成大幅下跌至7成，而駿傑更進一步下跌至6成，但上市初段依然炒高5倍有多。

葉天賜為浩德融資負責人，本報曾致電葉天賜手機，無人接聽

今早以純配售形式首日掛牌的駿傑集團（8188），中午突然遭證監會引用證券及期貨（在證券市場上市）規則之條例第8（1）條勒令停牌。事實上，有關條例涵蓋範圍極廣，單憑條例實難以估到駿傑「衰邊範」，以下為條例全文：

證券及期貨（在證券市場上市）規則之條例第8（1）條
暫停證券交易
8. (1) 如證監會覺得—
(a) 以下文件載有在要項上屬虛假、不完整或具誤導性的資料—
　(i) 在與證券於某認可證券市場上市有關連的情況下發行的文件，包括（但不限於）招股章程、通告、介紹文件及載有關於法團債務安排或法團重組的建議的文件；或
　(ii) 由發行人或由他人代它作出或發出的與發行人的事務有關連的公告、陳述、通告或其他文件；
(b) 暫停在某認可交易所營辦的認可證券市場透過該認可交易所的設施買賣的證券的一切交易，對為證券維持一個有秩序和公平的市場是有需要或合宜的；
(c) 為維護投資大眾的利益或公眾利益起見應暫停有關證券的一切交易，或為保障一般投資者或保障在某認可證券市場上市的任何證券的投資者而暫停有關證券的一切交易是適當的；或
(d) 證監會根據第9(3)(c)條施加的任何條件沒有獲得遵從，則證監會可藉給予有關的認可交易所的通知，指示該認可交易所暫停該通知指明的證券的一切交易。

今早以純配售形式首日掛牌的駿傑集團（8188），中午突然遭證監會勒令停牌，停牌前該股收報3.47元，較配售價0.54元高5.4倍，股價一度高見3.51元，成交6,947萬元。

有市場人士透露，今次駿傑被停牌，主要由於股權過份集中。「今次激到證監好嬲呀！其實原本條數好靚嘅，頭25個股東只佔六成，總數167個人，諗住啲貨打得散，唔會太猖狂，點之今朝一升就五倍，擺明剃證監眼眉，咪嬲囉！」

他表示，今次證監會是引用了《證券及期貨（在證券市場上市）》第8(1)條，「呢條係專打大老虎，捉造假數，好似漢能（566）呢類，依家聽講公司都唔知證監手上有咩證據。」他表示，證監今次是希望殺一警百，「我可以唔畀你上，你上咗之後都玩嘢嘅，我咪停你牌。」

今早以純配售形式首日掛牌的駿傑集團（8188），中午突然遭證監會勒令停牌。殼股專家渾水表示，雖然未能肯定，但市場普遍相信今次停牌與全配售有關。

他表示，最差情況是除牌，但一如一般全配售股仔炒法，上市首日都以圍飛為主，相信今早中招散戶數目不多，「業務老闆，即係大股東、承配人、保薦人、配售代理全部都會中招，最差應該係Delist。」

他表示，今次情況非常奇怪，「上咗先停人，點解唔好似BodiBra呀，尚捷呀，上前一日停人呢。你上咗再停，係所有承配人即時蒙受損失，甚至保薦人筆數，佢都可能要找，因為已經上咗先，你上咗先再停，保薦人都叫完成自己工作，上市公司老闆可找條尾數，但同時公司又冧咗。」

今次事件的影響是，相信令上市公司，採用部分公開發售的上市方式，至於殼價會升，因為壓低創業板的潛在供應。