核數師「不發表意見」 睇清29隻停牌高危股

聯交所早前擬引新例，核數師對公司意見成停牌「判詞」，獲「不發表意見」者自動停牌，港股業績期上月結束，本報統計剛刊發2018年全年業績的港股，有29隻屬「高危」(見大表)，數字較前一年的43宗少3成，核數師稱今年客戶提供會計證據時表現合作，亦有公司年內換核數師，成功爭取地位屬高一級的「保留意見」、倖免踩停牌紅線。


核數師意見主要分為四種，全盤數及格、沒有值得懷疑之處，核數師給予所謂標準意見，其餘三種均為非標準意見，核數師如發現財報有重大失實，或核數憑證不足對盤數有重大影響，會給予保留意見，過去年度TVB（511）因所持的星美（198）債券賬面值無法公平擬定，被羅兵咸永道保留意見。而餘下兩種意見(不發表意見，及否定意見)，涉及認為重大而廣泛的失實的財務陳述，聯交所建議2019年度展開財年、即明年發表的財報作標準，這兩種股份應即被停牌，停滿18個月更將落得除牌下場。港交所（388）發言人表示諮詢結果將會適時公佈。

今年沒有公司被核數師評為「否定意見」，「不發表意見」則有29間。29隻股份當中，有4隻早已停牌，餘下25隻大部份處於虧損，當中最誇張的要數到市值32億的豬肉商雨潤食品（1068），連年虧損，去年更勁蝕47.57億元，公司解釋是非流動資產減值導致會計虧損；綜合多份財務報表所得，除了因為蝕錢令公司能否持續經營成疑之外，較常見的是公司未能說服核數師資產估值屬於合理水平，其餘亦有個別奇難雜症，例如去年借死殼上市的火鍋股龍輝國際（1007）去年蝕4.5億元人民幣，核數師國衛對財表不發表意見的原因是反向收購（Reverse Takeover；RTO）的賬冊及紀錄不完整、未知負債準確性，會否難得成功翻生又復走上停牌路，視乎該股今年能否解決核數師提出的問題。

國衛總執行董事長鄭中正稱，一般而言買入停牌已久的死殼作逆向收購較難在獲得上手的核數證據滿足核數師要求，除非將舊有資產賣走、全數業務撤走，但非朝夕可以完成，至於仍然在交易中的上市公司易手通常協議將完整財務資料交下手，核數師意見不會因而受影響。

今年「不發表意見」財報數目較往年40間上市公司以上減少，核數師認為原因之一是新例有效令上市公司客戶更積極合作。信永中和會計師事務所合夥人盧華基表示，核數時需要有銀行發出的證明，未來一年貸款及債務能持續，不過國內銀行提供證明需時，部份上市公司未能在核數完結前提供證明，有案例是在全年業績是因此而被發保留意見，盧華基表示今年客戶更早作準備，11、12月與銀行開會索取證明。他指持續經營能力是核數師其中一個關注重點，除了銀行證明，虧損大的公司亦可以供股行動、股東財務擔保等說服核數師。

另外亦有上市公司在去年中期業績時獲發「不發表意見」，年內更換核數師，成功「除名」，包括在中國金控（875）11月由開元信德轉手至華普永健，2018全年業績獲發高一等的「保留意見」，據其財報解釋是由因為農場火災導致的開支證據遺失，故核數師對2017年財報不發表意見；格林國際（2700）及恆勤集團（8331）3月更換核數師，同樣獲發「保留意見」。盧華基稱，核數監管甚嚴，業界不會夠膽在毫無證據之下信納上市公司，只是採納證據的深度有區別。


至於股價表現，不計長期停牌股份，25隻核數師「不發表意見」的股份中，股價並非一面倒跌，雨潤食品（1068）股價今年迄今大升163%，成為表現最佳的「高危」股份，另外中能國際（1096）年內亦大升163%，表現最差的是市值不足6億元的銘霖控股（1106），年內股價跌68%。跑贏恒生指數年初至今17%升幅的有12隻。

雨潤食品股價今年突然有起色，事源大股東、前江蘇首富祝義材被監視居住4年後傳出獲釋的消息， 而其女祝媛三月入主董事會擔任主席，股價上月一度升至2.35元的高位。另外中能國際早前遭入稟清盤，公司後指向呈請人士的債務已經還清，高院頒令清盤呈請撤回，該股去年蝕2.6億元人民幣、負債凈額5.6億元，中能國際大股東於2016年向華融能源出售29%股份。

耀才證券研究部總監植耀輝表示，不建議投資者買入核數師提出保留意見的股份，這類公司財務狀況較差，負債纍纍而且流動資金不足，部份可能靠短暫利好消息炒起，買入需「風險自負」，亦須有心理準備，財困公司將進行一連串資本動作，包括配股、供股等籌集資金。